摩根大通：市场未反映出“去美元化”，建议减持美元、长期美债、金融类股票

摩根大通Jan Loeys和Joyce Chang等策略师认为，市场未能反映出美元主导地位面临的威胁。目前并未完全反映出美元作为全球储备和贸易首选货币的地位“迅速且深度”下降的风险，也即通常所说的“去美元化”。

根据国际银行结算的最新数据，截至今年5月，经通胀调整后，美元交易价格接近历史高位。虽然7月份美元经历了大幅抛售，彭博美元指数上周下跌近2%，创下2022年4月低点，但摩根大通依然认为当前定价下，美元从历史水平上来说显得昂贵了，也就是高估、有下跌风险。

摩根大通的分析师们认为，美国政治分裂使美元面临风险。美国的政治失调是威胁美元长期主导地位的首要因素，这可能会阻碍管理国家债务的努力，在危机期间由于财政限制而令政府无法采取措施来稳定经济。

今年早些时候，美国就处于债务上限的阴霾中。美国两党的政客们就债务上限问题争论不休，美国财政部在此期间还动用了非常规手段来避免违约，最终直到差不多最后一刻才达成债务上限的协议。对于一个日益分裂的国家，这种现象可能会变得越来越普遍。

此外，如果国际紧张局势加剧，全球分裂加剧，可能会导致贸易和金融去全球化。在金融领域，这也可能导致去美元化。

摩根大通认为，去美元化及美元稳定性受到冲击，将广泛地影响到所有资产类别，这包括令美元下跌、美股市盈率下降、以及美债收益率上升。也正是因此，摩根大通建议对于担心美元下跌的投资者，在投资组合中减持美元、美国市场、金融类股票和长期债券。建议投资以价值为导向的美国股票，这些股票往往在实际收益率上升的环境中跑赢成长类股票。

虽然认为美元前景黯淡，但摩根大通预计未来十年内美元作为主要储备货币被完全取代的可能性相当低。他们认为更可能的场景是“部分去美元化”。

根据国际货币基金组织的数据，尽管美元仍是主要储备货币，但其在国际储备中的份额从2001年的73%下降到2022年的58%。不过，美元在主权财富基金投资组合中的配置抵消了这一下降。

摩根大通上述最新报告是对上个月类似报告的升级。今年6月，该行策略师Meera Chandan和Octavia Popescu表示，一些去美元化的迹象正在出现，即使美元保持其庞大的身躯，但这种趋势可能持续下去。

据央视新闻，2022年乌克兰危机以来，美国联合其他国家对俄罗斯进行金融制裁，让多个国家的“去美元化”进程加速。多国开始采取各种实际行动，寻求摆脱美元霸权。有媒体认为正是美国肆意将美元“武器化”，令多国加速逃离。

• 俄罗斯率先宣布推动“去美元化”，俄央行不断减持美元在其国际储备中的份额。

• 伊朗外汇市场于2022年7月19日启动伊朗里亚尔/俄罗斯卢布货币交易。

• 2022年7月，印度央行宣布建立用于国际贸易的印度卢比结算机制，并立即生效。今年4月，印度外交部发表声明称，印度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算。

• 以色列央行2022年开始将加元、澳元、日元和人民币纳入其外汇储备，而此前只持有美元、英镑和欧元三种货币。

• 今年1月，沙特阿拉伯财政大臣穆罕默德·贾丹表示，沙特愿意考虑以非美元货币结算石油贸易，这也是沙特48年来首次对美元以外的货币交易表现出开放态度。

• 巴西总统卢拉与阿根廷总统费尔南德斯发表联合署名文章，证实两国正研究发起南美洲共同货币，以提高应对外部冲击的能力。3月31日，巴西中央银行宣布，人民币已超过欧元，成为该国第二大国际储备货币。

• 同在今年3月，东盟各成员国同意在地区内加强本地货币使用，并减少在跨境贸易和投资中对当前国际主要货币的依赖。

• 根据我国国家外汇管理局发布的数据，今年3月，人民币在我国银行代客涉外收支中的占比从2010年近乎零的水平上升至48%，刷新逾十三年历史新高，而同期美元份额从83%降至47%，创历史新低。