腾讯的近期理解

投资过腾讯几次，上次是585卖出是因为阿里被反垄断，后又涨至780，但兴趣已经不太大，因为它体量太大了，业务触角虽多，但不少已经接近国内的天花板，无论财报多么靓丽，资本市场恐不会有太好表现。这一点从一季报也得以体现，虽然数字很好，但股价跌跌不休，当然这样也由于反垄断的因素。最近掉了这么多，又把年报找出来，看一下实际的估值。

2020年报：
1、“本公司權益持有人”所占利润1598.47亿，但其中包括“其他收益淨額”571.31亿。
2、“其他收益淨額”是指一些非经常性损益，拆解开看，金融资产公允价值变动及处置投资公司收益两项占了大头。但也有实打实的现金进来的，有两项“補貼及退稅”“股息收入”，这两项可看做未来持续性的比较稳定性的收入。“其他收益淨額”去除掉这两项之后，还有474.44亿。
3、所以，2020年实际的净利润是1598.47-474.44=1124.03亿
4、资产负债表中，包括一些对外投资，我们可把它看做公司市值里面一些单独的、与本公司实际经营关联不大的资产，包括“於合營公司的投資”“於聯營公司的投資”“以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產”“以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產”，合计6908.86亿
5、昨日收盘总市值50663亿港币，结合汇率0.8355，去除对外投资，除以实际利润，对应2020年的PE为32.52倍

个人理解：
腾讯的几大业务模块我们都比较熟悉了，其中云计算尚未盈利，属于重资产且何时实现盈利不得而知，其余几大业务板块基本上发展到了顶峰，未来尚有空间但百分比不会特别大。这一点有点像银行地产，无论你的财报数字多么好看，股价就是不涨。

能否孕育出新的类似移动支付这样的重点业务，目前没有迹象。至于说海外拓展，不管什么原因吧，总之谈不上很顺利。

当前估值32.52倍按说不贵，但意思也不大，最多是对大资金有配置价值。前段时间跟朋友说跌到500我会考虑，但结合目前反垄断的大背景，到了500我可能也兴趣不很大，因为向上的收益比较有限，但会一直观察他的新业务如AI、以及云计算。

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