从赣锋收购马里锂矿看上游布局20210617

赣锋2021年6月14日公告，称将收购荷兰SPV公司50%股权，间接控制非洲马里Goulamina锂辉石矿项目的50%。此文管中窥豹尝试分析一下赣锋在上游布局的战略。
根据公告内容，赣锋需支付FFX（全称Firefinch Limited，澳洲上市公司）1.3亿美元，并提供不超过4000万美元的有息贷款用于项目建设。

讲人话就是赣锋国际用自有资金1.3亿美元（约8.33亿人民币）从FFX手里买下马里Goulamina锂矿的50%，并提供0.4亿美元（2.56亿人民币）的有息贷款。具体交易逻辑见公告配图。

这个操作非常像天齐卖给IGO的做法，都是将自己的子公司重组，并卖出50%权益。但要注意的是泰利森是成本最低，且产能最大的锂矿；而马里是仅有采矿权的山，且我认为马里的探矿也并未完成。

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我们先来看一下这个矿的质地

数据来自公告自身，以氧化锂计：
确定资源量（331）13.3万吨
指示资源量（332）83.2万吨
推测资源量（333）60.6万吨
合计157万吨，其中331，332，333分别占比8.47%、52.99%、38.60%
若全部开采，可折算LCE387万吨

上段的387万吨十分亮眼，也是赣锋敢于发出来博眼球的原因，但是我们看到确定资源量占比不足10%，为了做对比，考虑天齐措拉矿的探矿结果（2009年7月-2012年9月四川省地矿局）

确定资源量（331）10.94万吨
指示资源量（332）7.70万吨
推测资源量（333）6.93万吨
合计25.57万吨，其中331，332，333分别占比42.78%、30.11%、27.10%
若全部开采，可折算LCE63万吨

从LCE上看，措拉矿63万吨连马里矿387万吨的零头都不到，但是从确定资源量看，措拉矿反超马里矿。特别从331/332/333占比可以非常确认一件事，马里矿并未勘探完毕。我国的情况是先获得探矿权，勘探结束后，再申请采矿权。而马里的政府管控能力差，很可能直接卖出采矿权。

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我们再来看一下这个矿的价格

FFX公司截至6月16日早9：00，在ASX的市值
357.19M澳元，即17.58亿人民币。天齐锂业(SZ002466)    赣锋锂业(SZ002460)