8亿用户，再看
拼多多的锚
拼多多上周发布了2021年的一季报，年度用户不出意外的达到了8亿。虽然没有公布季度GMV，但是我觉得综合看，还是一个正常、稳定的季报。至于股价的涨跌，短期不好做评判。8亿用户，如何看拼多多的锚？
买菜和社区团购，上游的核心基石是农产品
看了不少
拼多多的财报分析文章，主要集中讨论本季度的GMV数字。比如日多少万单等。我对财务不太懂，主要想从定性的角度，来表达下我对买菜和社区团购的理解。
首先说农产品是商品的一种。不管你在哪里下单以及如何履约，是送货上门、还是放到快递柜、或者找团长自提，归根都是履约。最终还是落地到：商品够不够好、成本低不低、价格省不省。我觉得这和
拼多多起家的农产品是高度贴合的。和美团比，拼多多在商品和供给上，拥有较大的优势。为什么？
拼多多：逐渐定义了农产品的流通标准。
上周和这周，有两个买方找我交流
拼多多。他们问我拼多多的所有看法，我都从农产品开始讲起，并且都是从一根大葱开始。
同样以大葱为例子，
拼多多的商家，可以把大葱，做到20个SKU，而淘宝只能做到5个SKU。
也许有人说：这个很了不起吗？难度很高吗？答案是：非常难和高。在大葱这个品类上，一开始的时候，淘系上有，但是很多小商家是被排除在外的。而
拼多多做电商时，把农产品放在了一个非常战略的品类去对待。而大葱这个类目，难度有哪些呢？
帮助商户做SKU的分级。这个分级，分为两端：一是商品端，另一个是农户端。商品端，比如大葱的分级，可以拆成多个SKU：不去皮、去半皮、全去皮，全葱段等。这个商品和SKU的精细度，需要给到农户清晰和标准的例子和运营指导。不仅大葱需要这样，苹果、桃子、甜瓜等，都需要在农户端，做精细化运营指导。
可以说，
拼多多在商户和农产品这一端，花费了大量的精力，来让高度非标准的农货和水果，变得相对标准化。也就是那句所谓的“难而正确的事”。而能够把这一困难的事实现，除了俯下身来做苦活累活，最重要的是数据和人。也就是对需求和人的理解。
电商和农产品的爆款，背后是数据+理解人。谈到电商，爆款是常常被提及的词汇。而农产品的爆款是什么呢？“红富士水果”是传统的爆款，而
拼多多上，很多原本小众的水果和农货，都成为了新的爆款：天水花牛苹果、攀枝花凯特芒、各种不知名的丑橘等。而数据的维度和对人的理解，是拼多多的独特优势。比如天水花牛苹果，这种原本小众的产地，为什么在拼多多上，能先实现全网爆红呢？
我觉得来自于对需求侧的深度理解，比如这个花牛苹果，全网的拼团数量有多少，关联推荐的转化率有多高，是否加推？什么人群购买最多？集中在哪些年龄段？对于商品和人，
拼多多沉淀的数据颗粒度更细，所以能让农产品和水果，实现年复合100%的增幅。
2019年，
拼多多的农产品GMV只有1300多亿元，而到了2020年，就达到了2700亿元。翻倍增长。受近2亿新用户和多多买菜等新业务的加持，2021一季度的农副产品订单增长率更高。现在百亿补贴，还确定了对生鲜不抽佣。
拼多多花钱的效率和市值
这次财报出来前，就有很多人提“电商内卷”这个词汇。我在雪球路演，也谈了一部分。而
拼多多的这个季报出来，很多人对拼多多花钱多、用户增长少，认为拼多多花钱效率不高。如何看？
“巴菲特在谈到投资标的的时候，时常会提到一个概念：生意的护城河（moats），如果把创业过程中的各种决策都当做是投资决策，那么我们得去分辨我们用时间和钱换来的东西哪些是资产（asset）哪些是费用（cost），那些随着时间流逝、对加深生意的护城河有利的往往是“资产”。”
这段话，是黄峥在自己公号的文章一段，这里拿来做引用。我觉得这段话，用在电商和
拼多多身上，再合适不过了。
用户数量和交易规模。毫无疑问，
拼多多在成立的早期，2015年的时候，不管是微信端的流量还是应用市场、手机预装，都是特别便宜。而那时候，拼多多必然需要投入大量的费用，拿钱换用户（资产），因为每一年，资产（用户）都在涨价。所以，站在当下，任何时候都应该多花钱买资产。而不是省钱。当然，这里有一个前提：这个生意一定是对的，公司的方向也是对的。
也就是黄峥提到的：“在资产的购置上，错误的浪费其实是不太会的，最多只是买贵了一些。”
所以，再回首
拼多多的花钱效率，在用户端的投入，我觉得完全没有任何问题。之前做了很多低频类目的“百亿补贴”，后面逐渐改成了以高频快消、农产品的“百亿补贴”。拼多多的成长历程，肯定存在“浪费过一些钱”，但是核心的大方向和节奏，一直非常正确。
举一个例子就看出来了：月卡会员和券，这两块
拼多多一直让利用户。这个月卡会员，我没有详细数据，但是从财务的角度，拼多多肯定是不赚钱的。基本就是拿钱，让用户多活跃、多下单。让用户觉得在拼多多购物“省”。不仅用户是资产，用户的心智都成了资产。
其次，还有个例子。
拼多多在农产品上，也不遗余力做补贴。因为这一品类特别高频，战略地位非常高，对用户的活跃度、对平台的战略地位，和美团的外卖类似。如果农产品以后盈亏平衡或者盈利，对于拼多多平台来说，市场费用的压力也会小很多。
所以，再看
拼多多一个季度100亿的市场费用，还觉得不正常吗？
今天再看
拼多多，早已不是几年前的“五环外”、“下沉市场”的用户画像了，而是一个全人群的“通用电商”。毕竟，8亿的用户量。其次，烧出来一些用户心智：农产品、百亿补贴。这两个是拼多多最大的收获。但是经过持续的投入，一部分用户买品牌商品，已经可以想到去“百亿补贴”下单了。
今天
拼多多的锚，我觉得就是在8亿用户的基础上，以农产品为核心基本盘，拓展商品的丰富度，强化百亿补贴。同时发力买菜和社区，作为第二增长的战略项目。所以，每个环节，我觉得拼多多都是一步一个脚印的打法，而当前1500亿的市值，我觉得也属于正常。而短期的股价波动，是过度反应了。
利益披露：发表文章时，持有
拼多多的多头仓位，并不构成任何投资建议。
