美国EIA原油报告解读：最大绊脚石竟是自身基本面？

主要数据一览

截止6月7日，美国商业原油总库存为45965.2万桶，环比增加373.0万桶，与市场预期的减少100万桶相反，交割地库欣库存减少159.3万桶。战略储备库存增加33.9万桶。

成品油方面，汽油库存增加256.6万桶，超过预期的增加90万桶，馏分油库存增加88.1万桶，不及预期的增加160万桶。

数据来源：EIA

本周美国商业原油库存再度意外增加，不过炼油端开工仍处高位，炼厂开工率略微降至95.0%，连带炼厂原油投料量减少9.7万桶/日，增加主要来自于进口，美国5月以来进口量出现了显著的提高。

图1：美国商业原油库存

图2：美国炼厂开工率

数据来源：EIA

终端需求依然疲软，结合炼厂高负荷，近期成品油库存的增加也顺理成章。驾驶高峰季第二周的汽油需求依然不够出彩，柴油为主的馏分油需求则一如既往地弱于往年同期，制造业的疲软仍然影响柴油需求释放。

图3：美国汽油表观需求（四周平滑）

图4：美国馏分油表观需求（四周平滑）

数据来源：EIA

昨晚早先公布的美国CPI数据弱于预期，增加了市场对于美联储降息的期望，油价得以持续反弹。然而当需求疲软，库存全面增加的EIA周度报告公布后，油价迅速转跌，当前油价上涨的最大绊脚石仍是自身基本面。后半夜美联储议息会议偏鹰，令油价再度承压。

我们认为原油在持续减产背景下下方空间受限，然而疲软的基本面限制了涨幅，无论是进入驾驶高峰季的美国还是被普遍寄予厚望的亚洲新兴市场，表现均不及预期。月初OPEC+延长减产的决定也凸显疲软的原油基本面无法独自撑住价格，其不得不继续为市场调节产量，即便如此会议后市场仍然以下跌回应。接下来是原油需求季节性上行的时段，需要看到基本面切实好转，才能令油价进一步打开上行空间。

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