【期货交易提示】宏观利好，股市期市整体走势偏强20240801

股指：企稳回升

股指：昨日市场放量大涨，赚钱效应回暖。7 月政治局会议指出“宏观政策要持续用力、更 加给力 ”，稳增长政策有望加码，预计对内需有一定提振。此外，日央行加息带动日元升值，也 对人民币汇率有所提振，北向资金昨日大幅净流入 195.8 亿元。美联储维持利率不变，符合市场 预期，鲍威尔表示 9 月有可能降息，市场解读为偏鸽，降息预期升温。短期积极因素增多，市场 风险偏好或边际改善，指数有望企稳回升，但中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。

黑色系板块：大宗商品普涨

螺卷：伴随着盘面有所止跌，市场情绪改善，成交边际转好。静态看市场矛盾没那么大，螺纹低 产量下延续去库，热卷压力大一些，但最近也跌幅比较明显，且需求很难突然明显下降太多，铁 水也没进一步减产的预期，预计盘面震荡为主。

铁矿：必和必拓列车脱轨，预计影响有限？铁矿盘面略有反弹，主要还是悲观情绪改善。近 期供应略有下降，需求相对平稳，预计价格震荡为主。

双焦：受市场情绪改善的影响，双焦价格有所反弹。但双焦近期走势主要是看钢材需求情况， 当前黑色仍旧处于弱势，上行驱动不充足，反弹空间有限，盘面整体预计仍是震荡为主。

玻璃：市场情绪有所好转，加上每月底或月初下游会有集中采购的需求，玻璃短期存在反弹。 但是玻璃基本面过剩格局仍旧难以缓解，基本面对价格反弹支撑力度一般，不建议追多。仍建议 逢高布局空单。

纯碱：盘面有所反弹，主要是受市场情绪好转的影响。但从基本面来看，当前纯碱库存水平 过高，会压制价格反弹空间，预计反弹持续性不久，反弹空间也不大，不建议追多。

能源化工：多重利多，油价绝地反弹

原油：昨天油价大幅反弹，哈马斯领导人遇袭身亡，EIA 库存五连降，美联储暗示 9 月可能 降息等众多利多短期集聚。根据我们更宏大的叙事角度，疲软的基本面将使得油价在八月底来到

略低于 2 月和 5 月的高度，倒逼 OPEC+决定是否将四季度退出减产继续延后，此前油价的连续下 跌已经使得下方濒临破位，市场正好借此机会反弹调整。

沥青：8 月第 1 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量环比略增，但仍处于同期低位，疲态明 显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期显著低位。周度社库厂库纷纷下降，不过厂库去化 过于依赖低开工率，总体水平依然偏高。隔夜油价走高，预计短线震荡偏强。

LPG：主力合约近日出现阶段企稳，国内PDH 计划内开工或带来需求小幅反弹，盈利能力平 稳之下仍有维持高位的推动。虽国际市场存在一定观望情绪，产业链整体承压依旧，液化气现货 端缺乏继续下行动力，盘面仓单折价出现收窄，期价修复行情有望持续。

PX：昨日日盘价格触底反弹，商品情绪回暖，国际油价大幅走强，中东局势升级叠加美联储 会议再度放鸽，9 月降息概率大幅提升，油价走强后对下游化工品价格提振明显。供需面变量有 限，海外装置意外停车或带来 8 月份小幅去库，不过不改变中长期累库的格局，下游 PTA 负荷仍 有一定支撑。策略建议：前期空单可规避，油价反弹支撑下，PX 可短多。

PTA：PTA 目前来看供需格局处于聚酯链中较弱的一环，目前下游聚酯负荷持续走弱，短纤工 厂减产落地，供应端依旧维持稳中有升趋势，虽然静态基本面尚未开始累库，不过 PTA 现货和盘 面加工费开始压缩，目前价格反弹驱动更多跟随成本端反弹为主。策略建议：绝对价格跟随成本 小幅反弹，但基本面难以提供持续支撑，可关注 TA09-01 反套对冲。

MEG：油价上涨对 EG 价格提振有限，EG 多跟随商品宏观情绪回暖而止跌反弹，不过目前压制 上涨的因素发生改变， 目前乙二醇基本面格局是聚酯链中最好的，前期装置检修或可对 EG 提供 再度走强的支撑，关注今日港口数据发布情况。策略建议：短期价格有所反弹，可轻仓短多，或 者 EG09-01 正套对冲风险。

PVC：昨日 V 出现明显反弹，政治局会议为下半年经济定调，政策端对盘面形成一定刺激，

现货市场出现试探性推涨，各地区商家一口价报盘相比昨日试探性上调，点价和一口价并存，目 前的基差出现一定的正向报盘。由于盘面的触底反弹，引发市场一些抄底心态的出现，在前期 V 频繁试探年内低点引发市场对于持续走弱的风险增加，不过基本面难以形成共振。策略建议：短 期仍处于低位区间整理，波动幅度或有放大，反弹不建议抱有过分乐观的预期，低位可轻仓试多。

甲醇：国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。生产利润偏高导致的供应压力仍在，传统需 求仍处季节性淡季，MTO 开工有反弹预期但利润不佳仍有制约，港口库存累至 100 万吨以上的高 位后 09 合约的基本面驱动偏空。在高供应、弱需求和累库周期的压制下，2409 合约短期还不具 备明显的上行驱动，预计盘面低位震荡为主。 由于需求最差时点已过且供应端频现计划外检修， 旺季预期下可适当提前布局 2501 合约多单，关注 MTO 装置的运行状态。

聚烯烃：聚烯烃目前面临弱成本、紧供应和弱需求的格局。一方面，原油跌幅较大，推动聚 烯烃整体加权利润扩张，但幅度不明显，且石脑油偏强下边际利润对供应的影响还存在（PE 更 为明显）；另一方面，供应持续缩减下平衡转好，而后续的关注点在于需求季节性回升后整体压 力的下滑。一旦供需驱动走强，即使成本偏弱，利润扩张下弱成本的权重也会降低。聚烯烃继续 向下的空间不大，考虑到成本等风险因素，谨慎者可观望为主，激进者可左侧布局少量多单。PE7 月较 PP 更弱，但 8 月好于 PP，09L-P 价差无法持续收缩，预计震荡为主。

有色金属：降息交易或再度升温

铜：宏观面，美联储 8 月维持利率不变符合市场预期，声明略有调整，但鲍威尔发言中并没 有表现出未来降息的迫切性，市场仍预计 9 月开始降息，降息交易再度开启，美元走弱，支撑铜 价。基本面，废铜新政 8 月 1 日起开始实施，短期供应快速收紧，冶炼端仍需要关注三季度减产 可能，再生端停产规模扩大，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间。 总体上短期铜价仍受宏观情绪主导，关注周内非农数据。

铝/氧化铝：氧化铝方面，此前复产产能维稳运行，几内亚雨季影响逐渐明显，铝土矿发运 量较前期有所减少，8 月国内铝土矿供应预计受影响，矿端供应或有所收紧，铝土矿价格持续抬 升，维持供应紧平衡的态势。盘面价格受悲观情绪影响承压下跌。电解铝方面，供应端内蒙及四 川地区产能投放及复产较为顺利，需求侧尽管铝价持续回落，但是淡季需求偏弱，周度开工小幅 回落，基本面维持淡季节奏，宏观情绪出现好转，降息交易逻辑或再度升温，弱美元对铝价有一 定支撑。

镍：镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的 空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存 在估值修复的驱动，短期，镍价或震荡偏强运行。风险:印尼镍矿政策 ;海内外宏观政策

贵金属：哈马斯最高领导人伊斯梅尔 · 哈尼亚在伊朗首都德黑兰遭袭身亡。地缘政治冲突再 起，受此消息影响，贵金属盘面拉涨。本周还将进行美联储议息会议，两种因素叠加，短期内贵 金属盘面有支撑。

农产品:豆类整体油强粕弱

油脂：近期油脂走势总体较为平静，波动不是太大。消息面印尼上调 8 月棕榈油参考价并提高出 口税，利好棕榈油价格。不过此前表现较强的棕榈油昨日反而走弱，似乎是提前消化了该消息的 利好，豆棕倒挂程度有所缩小，但是否就此转势还需进一步观察。总体来说，油脂仍处于宽幅震 荡走势。

豆粕/菜粕：昨日两粕小幅反弹，但仍未摆脱弱势格局。美豆方面由于天气炒作失效，预期作物 丰产和出口需求疲软因素影响震荡下跌至四年来较低水平。两粕此前受此影响期价均保持下探， 并且临近交割月，主力合约减仓离场，豆粕远月合约持续高速增仓。菜粕方面则由于库存下降但 仍处于高位，需求较弱，近日仍在走弱。由于豆粕菜粕供应高企且美豆长期乐观难有天气炒作空 间，反弹动能不强，进入交割逻辑后可以注意后续市场方向。

白糖：昨日白糖震荡。隔夜原糖收低，10 月合约结算价报每磅 18.94 美分。印度气象部门周三 公布的数据显示，由于季风提前覆盖了整个国家，印度 7 月份的降雨量比平均水平多9%。7 月上 半月，因干燥天气，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降 11%。后市需持续关注主产区天 气。我国进口糖大量到港预计集中在 8 月，此前以国产糖销售为主。郑糖上方承压，预计短期内 维持震荡走势。

棉花：美棉跌破 70 美分/磅整数关口，郑棉增仓向下突破震荡区间创年内新低。天气炒作窗口逐 步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步 加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局，但当前棉价处于低估值区间，追空需谨慎。

生猪：南北地区价格涨跌互现，整体均价 18 元/公斤，连续下跌后二育情绪再度起势后疲软，进 猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需求拖累，市场情 绪一般。前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现货市场再度企稳，南 方疫病加重，后续持续关注。

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