全国用户规模最大的在线招聘平台赴美上市｜BOSS直聘IPO全解读

    在 互联网蓬勃发展及新兴企业越来越多的大背景下，非农业劳动力逐渐成长为当下5.86亿的庞大市场，同时中国企业数量也突破了4000万家。作为匹配劳动力和企业的桥梁，人才招聘市场不断壮大。

在这个市场当中，在线招聘并不算一个新兴的赛道。20多年前 互联网在国内刚兴起时线上招聘就已经出现，但一直以来行业变革并却不大，面临最棘手的问题还是如何提高求职招聘效率。

告别PC 互联网进入移动互联网时代后，人与人之间的沟通屏障被进一步打破。借移动互联网东风，BOSS直聘于2013年成立，让求职者与招聘人员通过手机端APP就能实现直聊互动,帮助双方高效沟通,同时通过AI驱动的智能匹配,提升了用户求职与招聘的效率。

北京时间5月22日早间，BOSS直聘正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，拟于纳斯达克挂牌上市，代码BZ。此次IPO由 高盛、 摩根士丹利、 瑞银和华兴担任主承销商。

以下是IPO解读部分：

1、融资估值：BOSS直聘本次募资主要用途包括，加大在科技基础设施与研究上的投入，升级 人工智能等有关招聘服务的技术能力；增加对新产品、新服务的投入，服务更多地区与类型用户等方面。

2、商业模式及竞争力：BOSS直聘通过移动应用程序连接求职者和企业用户。大多数企业用户可以免费使用基本服务，包括发布职位，浏览小型简历，与求职者聊天，主持视频和音频采访以及发送报价。

3、财务情况：2019年、2020年，BOSS直聘的营收分别为10.0亿元、19.4亿元，增幅为94.7%。2021年第一季度BOSS直聘的营收7.89亿元，增幅为179.0%；2019年与2020年，BOSS直聘经调整后亏损分别为4.68亿元及2.85亿元，同比收窄。经营现金流量在2020年由负转正，达到人民币3.96亿元。截至去年底，BOSS直聘有现金及现金等价物合计39.98亿元。

4、行业态势：据招股书，预计中国在线招聘市场的规模将从2020年的551亿元人民币增加到2025年的2234亿元人民币，复合年增长率为32.3％。在同一时期，在线招聘对整个市场规模的贡献估计将从2020年的约32％增加到2025年的约50％。

5、股东情况：BOSS直聘主要机构投资者包括今日资本、腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV、和玉资本。其中今日资本旗下CTG Evergreen投资实体，持股14.7%，腾讯全资子公司Image Frame，持股12.2%，高榕资本二期美元基金Banyan Partners Fund II，持股9.4%， 高盛旗下Global Private Opportunities Partners II，持股7.3%。

从中小企业切入，积累庞大DAU，打造护城河

作为在线招聘行业的后起之秀，BOSS直聘以“找工作，我要跟老板谈”这句标语，走入打工人们的视野。采用直聘直聊的模式，让求职者与招聘人员通过手机端APP就能实现直聊互动，提高应聘和招聘的效率。

从用户结构来看，据招股书，截止到今年三月，在BOSS直聘经过验证的企业中，有82.6％的员工人数不到100名，即大部分为中小企业。它们由于体量小、资金不够充裕等特点，在传统在线招聘市场中得不到足够的服务，但却由于其更加扁平化的组织架构，为“跟老板谈”提供了可能性。

大量中小企业的入驻，让公司开始了快速的增长。

截至2018年9月，BOSS直聘注册用户达6372万，跻身行业前三。根据CIC报告，按2020年的平均月活跃用户数衡量，BOSS直聘已经成为中国最大的在线招聘平台。

与此同时，BOSS直聘的平均DAU占平均MAU的百分比在2021年3月达到28.8％，居于中国五大在线招聘平台的首位，在截止2021年3月31日的三个月中，平台产生了24亿个聊天消息。

传统招聘网站存在着应聘者简历石沉大海得不到回复，以及招聘者发出的消息迟迟得不到回应的问题，而BOSS直聘的直聊模式恰恰同时解决了BC两端的问题。

其更大的优势在于，企业端和应聘者端只要有一方足够活跃，这种直聊模式就能形成良性循环，不断吸引另一方的用户入驻。

目前，BOSS直聘经过验证的企业用户中有66％不是专业的招聘人员（公司将其归类为“BOSS”），几年的直聊模式已经为公司积累了庞大的DAU，建造了护城河。

获客效率提升，现金流回正，商业化稳步前进

营业收入：2019年、2020年及截止2021年3月31日的三个月分别为10.0亿元、19.4亿元及7.89亿元。 调整后净亏损：2019年、2020年及截止2021年3月31日的三个月分别为4.7亿元、2.8亿元及1.3亿元。 销售费用占比：2019年、2020年及截止2021年3月31日的三个月分别为91.8%、69.3%及78.4%。

从以用户划分的营收构成来看：2020年中型用户（即贡献5000元-50000元收入的用户）贡献的收入占总收入比例为35.8% ；大型客户（即贡献50000元收入以上的用户）贡献的收入占总收入比例为17.0% 。中、大型用户贡献营收达52.8%，是BOSS直聘的重要营收来源。

中小型用户的确建造了护城河，但付费能力有限，对比之下，占比更少的中大型客户具备更强的付费能力，目前两者五五开。

公司的付费企业客户：2019年、2020年及截止2021年3月31日分别为124万、223万、289万。 据招股书计算公司2019年、2020年及截止2021年3月31日的日活用户数分别为301万、522万及717万；月活跃用户数分别为1143万、1980万及2490万。

BOSS直聘获客费用（2020、2021截止3月31日）分别为609元、318元；2019年、2020年每1元广告支出平均带来收入分别为1.85元、2.39元。

从近两年公司表现来看，广告投入回报率有一定上升，这一点在现金流上也有所体现。

BOSS直聘的经营现金流量在2020年由负转正，达到人民币3.96亿元。同时截至去年底，BOSS直聘账上持有现金及现金等价物合计39.98亿元。

BC两端均具增长潜力，行业渗透率有望大幅提升

2020年，中国的求职者在线招聘渗透率约为17.9％，仅为2020年美国市场的一半，未来仍具有增长潜力。整体在线招聘市场的规模在2020年达到551亿元人民币，据招股书，预计到2025年将会增加至2234亿元人民币，复合年增长率为32.3％。

在同一时期，在线招聘对整个市场规模的贡献估计将从2020年的约32％增加到2025年的约50％。

除了移动互联网时代下在线招聘的进一步普及外，中国劳动力市场的结构变化也支撑着在线招聘市场规模的扩大。

2020年，中国的白领，蓝领和金领工人数分别达到1.786亿，3.951亿和1240万。

蓝领工人具有更大的人口基数和更高的换工作频率，但在线招聘的渗透率仅为13.0%，甚至低于平均值。未来，蓝领市场将会是在线招聘市场提升规模的重点布局对象。

此外，更为重要的是为在线招聘企业提供营收的企业端用户，根据国家市场监管总局的数据，中国的企业数量从2015年的约2190万增加到2020年的约4290万，在2015年至2020年之间的复合年增长率为14.5％。

根据CIC报告，2020年，在线招聘一位员工的成本约为离线招聘的五分之一。高效且经济的在线招聘解决方案正在吸引更多企业客户。中国企业的在线招聘渗透率预计将从2020年的24.8％继续增长到2025年的36.1％。

多家明星资本护航

BOSS直聘2014年成立后，每隔半年进行一轮融资。近两年，BOSS直聘共融资38.75亿元人民币。主要机构投资者包括今日资本、腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV、和玉资本。

招股书信息显示，BOSS直聘主要机构投资者包括今日资本、腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV、和玉资本。其中今日资本旗下CTG Evergreen投资实体，持股14.7%，腾讯全资子公司Image Frame，持股12.2%，高榕资本二期美元基金Banyan Partners Fund II，持股9.4%， 高盛旗下Global Private Opportunities Partners II，持股7.3%