工业4.0产业链标的讲解20210801

市场空间大概在4000亿美元，每年5%增速。中国市场2000亿人民币，每年20%增速。和网络安全行业对比，行业15-20%增速，头部40%以上增速。工业软件行业目前在计算机处于第一梯队景气度的行业。

从政策端来看，工业软件15-17年，18-21年是一个阶段。从15年中国制造2025，推动了工业软件的发展，这个阶段的政策比较宽泛；18-21年政策非常细化，细化到具体的领域，从18年的转折点开始。

我们说的工业软件分为研发设计类和生产管理类，研发设计类CADCAEEDA，这些软件是一个标准化的软件，技术难度高，解决卡脖子问题，估值更贵；生产管理类包括MESDCS等等，比如宝信赛意和中控，比如MES充满了定制化，很难做大规模的扩张，毛利率30%+，这些公司的估值相对设计类公司估值低很多。

生产管理类MESDCS占到一多半需求，信息管理类的软件比如用友、金蝶。研发设计类从CAD到CAE再到EDA。CAD分为二维和三维，二维10-20%，三维80%-90%份额，目前中望浩辰做的是二维，现在在往三维突破，和国外巨头的差距目前还是很大的。经过CAD会产生一个数据包，然后到CAE，分为很多的仿真，包括电磁、应力等等，和基础学科联系更为紧密，也是比较难的。目前国内电磁仿真做的好的是霍莱沃。如果是芯片的话后续交给EDA，如果不是有的会交给CAM，与数控机床编程有关。

第二部分：研发设计类：中望软件、霍莱沃

中望软件

公司昨天发布了股权激励，拟向382位激励对象授予60.4万股限制性股票，占总股本的0.98%，，人数是公司总人数的4成，还包括了，三个美国的核心人员，授予价格为420元/股（是7月26日收盘价530.5元的79.17%），激励计划考核年度为2021-2023年三个会计年度，解锁条件分别为，2021年-2023年，营业收入相比2020年增长35%、82.25%、146.04%。如果按照次目标计算，公司2021-2023年营收同比增速分别为35%、35%、35%。针对这次股权激励，第一个是授予价格，只打了8这，说明公司对未来信心很足，另外增速为35%的复合增速，相比国内外的行业增速是明显要高的。

中望当前的核心业务是cad，包括2D和3D，2D市场规模30亿左右，3D150亿左右。20年，公司大概2D3亿收入，3D大概1.5亿收入。未来3D是核心战场。公司现在的机遇就是中美摩擦带来的国产化，未来华为将全面替代ptc的产品，用中望和其他国产厂商，而中望在3D这块因为有自己的内核，竞争力更强。除华为外，很多制造类央企都在用他的产品，后面公司也会用产品体系+云化进一步提升市占率，正版率。公司受益于工业软件国产化浪潮，一方面营收利润快速增长，另一方面借助大客户标杆不断升级产品，提升产品竞争力。

未来空间，我们是看8年5倍的空间，我们做过测算，按照29年，10亿2Dcad，45亿3Dcad和20亿CAE，加总75亿收入，目前已经成熟的autodesk他的ps是20倍，我们也给中望20倍ps，对应1500亿市值，按照50%净利率算的话，那时候是50倍的pe。目前公司估值略高，50倍PS。总体上看，长期逻辑很顺，短期估值偏高。

霍莱沃

霍莱沃主要是做电磁领域的仿真软件，针对相控阵等产品，相控阵作为一种前景非常好的技术未来也会带动公司相关软件的发展。与ANSYS对比，ansys产品比较全和标准化，霍莱沃现在除了软件之外也会做一些二次开发和测试等业务。

第三部分：生产管理类：赛意信息(SZ300687)、宝信软件(SH600845)

提到维宏股份(SZ300508)