【期货交易提示】5月社融数据偏弱，商品整体承压20240617

股指：震荡整理

股指：近期数据显示内需仍有待修复，5月CPI低于市场预期，信贷需求仍然低迷，M1大幅回落。海外方面，美联储降息时点需要等待更多数据决定，还存在较大不确定性。因此，考虑到海内外宏观驱动不足，市场缺乏增量资金，预计指数继续震荡整理。

黑色系板块：淡季来临，震荡为主

螺卷：5月社融数据一般，螺纹热卷供需数据变化都不大，总体还是偏弱的，短期主要关注需求是否已经见底，预计需求很难有明显改善。铁水产量超预期回升，成本端给钢价一定支撑，但如果钢材需求表现不佳，钢厂复产持续性就不佳，那么上行压力就会加大，预计盘面震荡偏弱运行。

铁矿：铁水产量超预期增加到239万吨，主要是钢厂利润走扩后生产积极性提升，同时对铁矿采购积极性也有所增加，港口本周去库，但钢材淡季需求一般，能否持续复产存疑，预计盘面震荡为主。

双焦：铁水产量超预期回升至239万吨，市场对双焦需求增加预期再起。同时焦企挺价情绪浓厚，双焦存在一定上行驱动。但钢厂复产持续性存疑，上方也有压力，暂时不看反转，仍以宽幅震荡为主。

玻璃：玻璃产量高位回落，但需求也一般，库存继续累库，供需基本面上仍是过剩格局。同时纯碱检修扰动告一段落，纯碱价格持续走弱，玻璃成本支撑也减弱。从基本面和成本方面来看，后续玻璃走势预计继续震荡偏弱。

纯碱：6月没有太多碱厂公布检修计划，近期供应端扰动较小。而前期检修损失量已经恢复，纯碱回到供需偏松格局，库存转为累库，短期价格上行驱动不足，预计走势震荡偏弱。

能源化工：化工表现受到社融数据拖累

原油：上周五美国密歇根大学消费者信心指数6月初值录得7个月新低，反映出在美联储又高又久的利率政策下，消费者对美国经济形势缺乏信心，数据公布后油价出现一定回调。总体而言，OPEC+三季度延续所有减产限制了下方空间，然而需求不及预期以及美联储会议较为鹰派限制了反弹幅度。关注消费旺季需求兑现情况。

沥青：6月第2周沥青产业数据显示本周炼厂供减需增，然边际改善难掩同期弱势。社库高点已确认，主要需求提前从囤货转为刚需，需求疲软导致炼厂库存压力始终存在。隔夜油价走低，预计短线震荡稍弱。

LPG：短线国际市场情绪有所好转，炼厂继续高位挺价。目前丙烷-石脑油价差偏高和PDH毛利回落，化工需求存走弱预期，市场上行驱动有限。外放量仍有上升趋势，季节性压力在国内市场相对偏强。盘面此前回落后基差已经走阔，现货端高位持稳对其形成底部支撑，原油反弹之下情绪有所好转，但淡季压力仍待兑现，总体低位震荡

PX：PX延续供需双增格局，化工品利润在6月份被压缩，得益于下游PTA负荷走强提供支撑，PX6月份延续去库格局。目前PXN维持在360左右震荡运行，PX-MX利润环比有所修复。PX亚洲市场收盘价1039.33美元/吨CFR中国和1017.33美元/吨FOB韩国，较前一交易日-3.34美元/吨。MX价格为939美元/吨CFR台湾，较上一工作日-1美元/吨；石脑油675.5美元/吨CFR日本，较上一工作日-3美元/吨。策略建议：短期延续逢低做多，下方支撑偏强。

PTA：企业库存延续去库，港口库存偏紧格局稍有缓解，但整体处于低位，目前6月份在大装置存有检修计划下，PTA延续5月去库格局，聚酯负荷相对持稳支撑，聚酯大基数下对PTA支撑犹在，且5-6月份PTA出口存放量预期。策略建议：短期价格预计维持偏暖运行，单边跟随成本端逢低做多，加工费逢高做空。

MEG：乙二醇整体走势偏弱，6月份来看属于聚酯链中偏空配品种，负荷环比提升下港口库存去库受阻，淡季之下聚酯成品库存对企业产生一定压力，上周跌破4500后，下方空间较为有限。策略建议：短期维持震荡偏弱，建议区间操作，高位区间空单可继续持有。

PVC：PVC新增交割库后，盘面逐渐承压，交易转为仓单压力。现货市场鉴于货源消化不畅，在周内相对高位不断进入套保盘，并且周内基差有所扩大，这也预示着现货价格偏弱的程度要远大于期货盘面。海外印度库存偏低且需求旺盛，叠加台塑报价预计上涨70-100美金，在运费较高的情况下也有成交，因此6月份在国内政策空窗期下，出口一直是个变量因素。策略建议：回归供需交易逻辑后，价格重回低位横盘整理，短期价格再次回落至下方区间运行，前期空单可继续持有。

有色金属：偏弱震荡

铜：宏观面，近期宏观数据整体表现偏弱，经济发展并未随设想的表现出明确的复苏态势，预期向现实回归。法国提前大选为经济增添了更多的不确定性，市场对欧元区经济前景的担忧推动了欧元的快速贬值，使得美元被动反弹，施压金属价格。基本面变化有限，进口TC回归正值，价格逐步跌企稳，但预计偏紧的局面仍难以有限改善。近期罢工谈判均比较顺畅，并未给铜矿供应施加进一步的压力，而需求端下游开工维稳，跌价后部分订单开始释放，若铜价企稳开工预计将出现明显改善。

铝/氧化铝：氧化铝方面，国内铝土矿复产依然缓慢，矿端偏紧的问题仍对氧化铝价格形成支撑。海外氧化铝价格大幅上涨，主因美国铝业全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂的产量，Kwinana氧化铝厂已于6月1号正式停止投料，力拓的氧化铝厂天然气供应短缺的影响仍在持续。目前进口亏损较大，但出口窗口尚未打开，随着内外价差的扩大不排除未来出口窗口打开的可能。整体氧化铝下方支撑较强，在矿端问题未出现明显改善的情况下，谨慎追空。电解铝方面，短期仍受宏观情绪影响较大，国内宏观数据偏弱，铝价跟随有色板块承压回落。基本面下游开工持续走弱，而供应端复产推进，随着铝价的回落下游补库回落回暖，或对去库形成支撑，短期偏弱震荡为主，关注库存变化。

镍：从基本面来看，原料端的成本支撑仍存，印尼镍矿制备成本约在13.6万/吨。同时，镍库存仍处于累库通道，抑制镍价上方空间。前期空单可择机止盈，未入场者观望。

贵金属：美联储维持利率不变符合市场的预期，而CPI数据稍有回落，使得被非农数据打压的降息预期回暖，支撑盘面，金银均跳空高开，预计高位震荡。

农产品:整体走势偏弱

油脂：上周油脂市场公布两份报告，其中周一公布MPOB月度报告对油脂市场偏利空，因马棕5月产量和库存均环比增加，而周四凌晨公布的USDA月度报告对油脂市场偏中性，一方面本年度美豆期末库存被上调，但另一方面本年度马棕产量被下调。总体而言，近期油脂市场多空交织，单边驱动因素并不强，呈现宽幅震荡的走势，但中长期预计价格将震荡回落。

豆粕/菜粕：上周粕类走势整体震荡下跌，主要因USDA月度报告对豆类粕类市场利空，本年度美豆期末库存被上调，而此前遭受洪灾的巴西大豆产量下调幅度低于市场预期。目前由于南美大豆开始集中上市，美豆产区天气情况理想以及国内豆粕进入累库阶段等多重利空因素，预计后市豆粕大概率延续震荡下跌的走势。

生猪：昨日北方市场强势上行，养殖端情绪较强，散户惜售为主，但端午节后宰量低位维持，白条走货疲态。目前市场供需博弈，预计短期价格震荡调整。南方市场整体走高,部分区域假期结束后人员回流,对消费有小幅支撑;供应端受北方市场情绪带动影响，散户惜售情绪较强，但今日行情上行后，白条跟进乏力，预计短期或有窄调空间。

白糖：上周郑糖09合约价格下跌，周度跌幅约1.02%。 7月原糖期货上周上涨2.26%。UNICA周五公布的数据显示，5月下半月，巴西中南部地区糖产量低于预期巴西中南部地区5月下半月糖产量为270万吨，同比下降7.72%。巴西雷亚尔现已接近2023年1月以来的最低水平，出口商通过提高以当地货币计算的回报来出售以美元定价的糖。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价，国内产量增加；食糖工业库存进入降库阶段，但当前工业库存仍高于去年。预计短期内或维持震荡走势。

棉花：USDA发布6月供需报告，全球期末库存增加，整体偏空。同时需求端进入传统淡季，纺织企业成品库存处于累库通道。但是，市场对利空因素一定程度上进行了计价，不宜过份看空棉价。新年度新疆减种背景下，天气扰动预期仍存，关注天气端可能出现的变化。

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