从概率角度看：为什么聪明人会死于杠杆？
本文为新书《
今日《
投资这东西，说来有趣。不知道你有没有听过这种说法：如果通过分析过往数据能投资成功，那最富有的人应该是图书馆管理员；如果看财报能投资成功，那最富有人的人应该是注册会计师；如果给一个加速度（杠杆），那么最富有的人应该是那些对杠杆把握得如火纯青的“聪明人”。
我们来看：远有著名的长期资本，近有“那个爆仓的韩国人”。能坐到这个位置，这两者的智商不可谓不高。那么，为什么聪明人反而会“死”于杠杆？
聪明人有四：
1、过于高估自己的能力。虽然一些聪明人的能力确实很高，但他们忽略了世界的伟大和人类的渺小。
2、因为对自己能力的超级信任，所以敢于使用杠杆。
3、使用杠杆分泌更多的多巴胺和肾上腺，简单说就是“刺激”。
4、忽略了小概率事件发生的概率。小概率的定义是：几乎不可能发生的概率。但时间拉长以后，小概率事件必然会发生。
在新书《投资进阶课》中，关于投资和概率、赢率，有如下表述：
投资决策除了概率和赢率，还必须加入“时间”这个变量。时间拉长，复利效应可以帮助投资者获取高额收益；时间拉长，也会增加博弈次数，使得小概率事件最终发生。
本文我们从概率角度来看看，为什么聪明人会“死”于杠杆？
在新书《投资进阶课》中，我们讨论过以下这个概率游戏：
游戏1：假设我们用计算机写一个随机函数，输出结果为0至9999间的任何一个数字。这次没有暗藏“把戏”，每个数字出现的概率都是万分之一。现在的游戏规则是：用计算机输出一万次，所有结果中如果没有数字0，则可获得100%的收益率（赔率为2）。但结果中只要出现一次0，所有收益和本金全赔光。
游戏2：依然是游戏1中的计算机随机函数，这次是输出10万次随机数字。首轮要求你压上全部身家，如果单次输出结果不为0，则可获得10%的收益。下一次下注必须压上之前获得的全部收益及本金。如果某次输出的数字为0，则全部本金及收益归零。
单次结果开0的概率是万分之一，这是一个非常低的概率。这两个游戏会不会稳赢不输呢？我们来看一看：
输出一次数据，该数字不为0的概率：99.99%；
输出两次数据，两次数字都不为0的概率：99.99%×99.99%=99.980001%；
输出一万次，一万次数字都没有0的概率是：
99.99%10000≈36.786%
反过来说，一万次中至少出一次0的概率是：
1－36.786%=63.214%
如果继续输出结果，十万次中至少出一次0的概率是：
1－99.99%100000≈99.995%
我们再来回顾游戏1，它的期望值为：
2×36.786%+0×63.214%=0.73572<1（负收益）
游戏1的期望值小于1，不值得押注。
而游戏2中，如果每次押注可以获得10%的收益，由于复利效应，最后的结果将是天文数字！但是，你仍有99.995%的可能会一贫如洗！
注意到没有，如果你长期高杠杆投资，其实就是在玩游戏2。
让我们牢牢记住《投资进阶课》一书中的两条总结：
长期看，小概率事件必然会发生。
任何数乘以零，其结果为零。
