五连阴！油脂掉头下跌，是谁惹的祸？

截止10月25日收盘，近期油脂收出一波五连阴。

其实本轮油脂下跌始于9月初，因美豆进入收割期天气炒作结束，市场回归新豆上市带来的供应压力。不过在国庆长假后油脂出现一波反弹，主要因巴以冲突导致原油上涨、美豆出口和压榨数据利好以及巴西大豆播种进度缓慢等利好因素影响。

豆油、棕榈油、菜籽油2401合约日K线图

但从上周四开始油脂重归跌势，且与上游美豆走势呈现一定背离。我们认为有以下几点原因：

1、美豆反弹更多带动了下游豆粕的上涨，油脂受油粕套利的影响反而受到打压；

2、近期巴以冲突有所缓减，或者说冲突范围仅限巴以，没有扩大到中东其他地区，因此原油价格出现大幅下跌拖累油脂；

3、此前导致巴西大豆播种进度缓慢的天气情况有所好转，且目前炒作天气题材为时过早；

4、船期统计显示，10、11两月我国进口油脂油料到港量较大，国内供应宽松；

5、目前国内油脂需求处于季节性淡季，受供应增加影响，库存也有望持续累库，目前国内三大油脂库存合计处于近4年来最高水平。

因此，预计油脂在四季度仍将维持震荡下跌的趋势。