从AH溢价说起

【跟着海狗学炒股】关于对公司的基本面看法

中远海控(SH601919)

周五收盘之后，大家发现 中远海控A股涨幅8个多点，H股的才5个多点，而AH之间的溢价在不知不觉之中又到了44%（之前港股一度追得很紧）。

细心的朋友们还会观察AH的走势对比，也发现有很多相近和类似的地方，但是却又不太理解为什么同一个公司为什么会有那么大的价差，并试图从中找到一些什么规律。

其实，感觉还是有些想多了。是有规律，但是并不是一些朋友想的那种AH价格相互吸引或者排斥关系。真正要想明白这个问题，关键还是要清楚公司基本面和股票价格形成之间的真正关系。

AH虽然是同一个公司，基本面影响是差不多的，但是因为所处市场不同，市场的规则（T+0/1，涨跌停，收盘时间等）不同，投资者主体（机构、散户、游资、外资等结构比例组成）完全不一样，因此，所呈现的股价涨幅是不一样的。

比较有趣的是，大家经常用来对比的一些海外海运股，马士基、ZIM、HMM、长荣、东方海外等，其实也是有着十分类似但是涨跌幅度严重不一致的价格走势。

对比BDI、CCFI、SCFI、WCI等和海运密切相关的指数的联动，也不难看出，这其实就是这个行业当前整体的概貌：不管是因为疫情还是经济周期波动，目前海运都处在了一个前所未有的大的历史机遇（挣钱的机遇）之中，在这个大背景之下，优质公司的股价因为其所在市场的不同，也不同程度的爆发了。

大家都知道，这种机遇其实真的是可遇不可求的，作为精明的经营者，是不会错过这样的大机遇的，这个时候必须大挣特挣，不断提升自身实力，才会在未来的竞争（运价下调、回归不景气）格局之中谋取到真正的地位。

从这个角度上来看 中远海控的经营以及海控的股价，应该认识到：

中远海控是一家大型央企，其在经营发展上并不是完全独立的，而是要结合到整个国家发展的大战略之中去看待 。

现阶段， 中远海控作为世界海运的头部企业，除非出现经营层面的严重问题，否则业绩都不可能会差，只会不断的爆燃 。

但是，这种吸金也不可能是永续的。随着世界经济周期的变化，特别是后疫情时代经济复苏的需求，运价高涨的态势很难维持，而目前只是因为运力紧张所导致的短期（注：是从大的经济周期范畴上理解的短期，可以是几个月甚至一两年）供需不平衡行为。

也就意味着当运价回落之后，依托运价盈利公司，经营状况会受到极大影响。不过，并不代表一定会出现崩塌（比如亏损），公司经营状况还是由管理层本身的能力水平来决定的。

比较合理的过渡是，由原来的短期暴利转向薄利多销，这时候，需要在经营思路上进行调整，比如产业升级扩张，运力竞争等，这些手段依然能够实现持续盈利。

因此，根本就不必担心运价会对一个公司经营产生实质性伤害。公司的价值，最重要的还是看公司本身的实力和经营水平。

这时，拿过去的中国远洋和当今的 中远海控对比，完全是不具备可比性的。当年如果不是经营不善，也不至于沦落到改组重建的地步，而改组之后的中远海控，实力已经大为增强，而目前阶段的经营水平，也在向着世界级顶部大企业进发，如果看好这个公司，真是可以期待的。

（一个不恰当的比喻，就是拿19世纪末的清政府和现在的中国来比，怎么比？）

而股价的形成则是由二级市场里各种投资者的资金驱动的，虽然同样遵循供需等经济规则，但却是完全不一样的游戏规则，更多的体现的是价格博弈。

公司的基本面，是价格博弈需要关注的一个重点，其关系从长期显示为“价格体现价值”。

不管是否是做价值投资，会正确去看待和理解公司的基本面，都更有助于我们认知市场，理解市场，对于在价格博弈掌握形势和局面，识别各种利好利空陷阱、技术形态陷阱甚至价值陷阱，都将具有很重要的意义。