【周度解读】煤价止跌企稳，甲醇将迎“春暖花开”？

截止至2月17日（上周五）日盘收盘，甲醇主力合约报收2560元/吨，环比上周下跌38元/吨，跌幅在1.46%。煤炭价格持续下跌，叠加作为中间产品受到部分偏终端需求化工产品订单不佳拖累，甲醇上周内延续下跌但跌势放缓。那么，随着煤价企稳，本周甲醇会迎来“春暖花开”吗？欢迎阅读本文，我们一起探讨，全文阅读大约需要2分钟。

【本周主要观点】

近端供应恢复依旧偏慢、外盘装置重启不及预期导致进口延续缩量以及元宵节后传统需求恢复尚可等支撑因素仍在， 甲醇05合约当下的基本面并不悲观。目前期现基差位于近5年最高位，前期因兑现煤价下行而表现偏弱是有一定的情绪性超跌溢价在里面的， 且可待煤价企稳后逢低做多甲醇05合约，关注近期宁波富德60万吨/年MTO装置检修的兑现情况。

【重点数据解读】

甲醇开工率再度下滑，同比偏低

全国甲醇整体装置开工率为66.66%，较上周减少1.63%，同比偏低；西北地区的开工率为76.02%，较上周减少1.97%，同比偏低。

煤制甲醇开工率69.88%，较上周减少2.21%，同比偏低；天然气制甲醇开工率47.12%，与上周持平，同比基本持平；焦炉气制甲醇开工率64.15%，较上周增加0.54%，同比偏高。

久泰新材料（200万吨/年）仍未重启，晋煤华昱（120万吨/年）和宁夏宝丰（150万吨/年）仍在检修，新增湖北盈德（50万吨/年）一套检修装置，供应端恢复依旧偏缓慢，关注春检计划及月底西北气头装置的恢复情况。

煤制甲醇利润低位震荡，亏损幅度仍然较大

煤价持续下跌后下游询货增多，北港煤报价重回1000元/吨以上，有企稳迹象。此外，煤矿安全检查持续升级，坑口煤亦开始变相抵抗煤价的持续下跌。煤头甲醇利润仍处亏损状态。

国际甲醇开工率偏低，进口利润低位回升

伊朗ZPC一套165万吨/年装置维持低负荷运行，另外一套165万吨/年装置原计划2月中旬开车，现已推迟重启。伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置重启失败，再次重启时间待定。由于伊朗地区的平均气温明显低于往年，伊朗甲醇装置的恢复明显不及预期，进口端延续缩量。

内地延续去库，同比偏低

内地企业总库存较上周减少0.36万吨，在46.41万吨，环比减少0.77%，同比偏低。西北地区企业库存较上周减少0.55万吨，在29.20万吨，环比减少1.85%，同比偏高。除华中和西南地区库存上升外，其余地区库存均下降。甲醇内地订单量在25.39万吨，较上周减少5.40万吨，跌幅高达17.53%，同比偏低。

虽然周初西北部分企业下调报价后成交一般，目前企业二次下调价格后，部分贸易商及下游存抄底情绪，企业出货好转，同时长约提货期临近，上游企业或加快提货速度，故下周整体库存或存小幅减少可能。

MTO开工率继续回升，沿海MTO装置亏损幅度有所收窄

国内甲醇制烯烃装置开工率在80.25%，较上周上涨0.55%，同比偏低。外采甲醇MTO开工率在67.82%，较上周上升1.27%，同比偏低。

关注宁波富德60万吨/年MTO装置检修的兑现情况。受轻烃投产影响，浙江兴兴在05合约前有停车预期。鲁西化工及中原大化尚未重启，MTO装置利润不佳对新兴需求仍有压制作用。

传统下游加权开工率持续回升，综合利润偏低

甲醛开工率环比大幅增加8.70%，醋酸开工率环比增加1.51%，MTBE开工率环比下降2.39%，传统下游加权开工率增加2.10%至49.16%，同比偏高。

传统需求呈现稳步复苏的状态。

港口延续去库

主港库存在76.4万吨，较上周下降2.08万吨，跌幅达2.65%，同比偏低。刚需稳固提货，本周港口延续去库。

到港量为23.72万吨，较上周下跌12.56万吨，环比跌幅34.62%，周期内部分时间封航影响整体卸货速度，主要集中于社会库到货，终端卸货速度不快。

传统下游采购明显回升，原料库存依旧偏低

传统下游的采购量在3.73万吨，环比增加0.33万吨，同比偏低。MTO企业采购量在19.23万吨，环比减少2.91万吨，同比偏低。

传统下游原料库存在13.97万吨，环比减少0.43万吨，同比偏低。MTO企业库存在59.8万吨，环比增加1.3万吨，同比偏低。

港口基差居于往年高位

煤炭逻辑导致甲醇盘面重心再度向下，但沿海市场因可流通货源不多而导致基差大幅走强。估值偏低、进口供应恢复不佳、库存低位已支撑部分多头进场，有宏观逻辑依旧对需求启动有所期待。

【期现货价格】

【操作建议】

可待煤价企稳后逢低做多05合约。

【风险提示】

关注内地和伊朗甲醇装置提前重启、传统下游恢复不及预期、MTO装置超预期停车以及煤炭价格大幅下跌的风险出现。

【甲醇关联个股】

$华谊集团(600623)、$新奥股份(600803)、$圣济堂(600227)、$凯龙股份(002783)、$天富能源(600509)、$九丰能源(605090)、$阳煤化工(600691)、$金牛化工(600722)、$广汇能源(600256)、$诚志股份(000990)、$鲁西化工(000830)、$百川股份(002455)、$兴化股份(002109)、$昊华能源(601101)、$联泓新科(003022)

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