中金：10Y国债利率可能重回2.5%甚至更低，加久期仍是下半年债市最主要的超额收益来源

【中金：10Y国债利率可能重回2.5%甚至更低，加久期仍是下半年债市最主要的超额收益来源】对冲研投讯，中金公司7月19日研报指出，近期债券利率的回落一定程度上是市场基于已有预期差的重定价，虽然资产价格已经有相应的调整，但其实调整尚不充分，债券利率仍有进一步下行的空间。而更为重要的，是下半年后续可能会有更多的预期差出现，从而进一步带动债市情绪的回暖，并推动利率的下行。这些潜在的预期差包括：1）货币政策重新强调“以我为主”，下半年潜在进一步放松可能超预期；2）如果地产风险持续甚至进一步加大，产业链上下游、银行等金融机构、地方城投等可能也都会面临一定的风险外溢影响，可能存在超预期的信用风险；3）资金到位及使用进度的不确定性以及高温天气等可能影响基建实际贡献弱于预期；4）全球风险偏好回落带动资金回流中国债市规模可能超预期。整体来看，下半年中国债券仍有较好的预期差交易机会，在资金面平稳的带动下，利率曲线仍会牛市变平，尤其是对于长端利率而言，今年各种谨慎情绪导致长端利率下行十分滞后，目前这些疑虑消除后，可能会加速下行。近期国债期货连续7天上涨已经说明了这一点。10Y国债利率可能重回2.5%甚至更低，久期策略将重回投资者的视野，加久期仍是下半年债券市场最主要的超额收益来源。