中信证券2023年展望：10年国债利率可能阶段性突破3%，A/H股将表现亮眼

【中信证券2023年展望：10年国债利率可能阶段性突破3%，A/H股将表现亮眼】对冲研投讯，中信证券明明债券研究团队2023年展望研报指出，在美国经济将陷入衰退和美联储停止加息的环境下，预计明年中国经济在消费和基建的支撑下能实现5%以上增速，10年国债利率可能阶段性突破3%，而A/H股可能在2023年表现亮眼。2023年海外避险资产的交易机会，包括黄金和美债，下半年流动性敏感资产可能也存在做多价值。1、10年国债会破3%吗？2023年经济复苏趋势确定，但疫情冲击、地产投资持续低位、全球经济衰退风险加剧等制约国内经济修复节奏和幅度。在经济波折修复环境下，利率将呈宽幅震荡行情。根据近年市场表现，预计2023年10年国债到期收益率中枢在1年期MLF以上10bps~20bps以内，但在宽信用政策超预期、疫情影响和经济修复超预期等众多利空叠加的情况下，10年国债到期收益率或阶段性突破3%。2、大类资产哪个最看好？2023年可能是A/H股表现亮眼的一年，理由包括：1）国内防疫政策放松后，经济增速回升带动盈利预期改善；2）美联储货币政策转向导致贴现率下行；3）互联网平台监管进入常态化阶段；4）房地产信用风险的担忧缓解。再考虑到当前A/H股估值处于历史偏低分位数，2023年的做多机会值得期待。除此之外，2023年海外避险资产的做多价值也值得关注，具体包括美债和黄金。预计2023年美联储货币政策可能由紧缩转向宽松，叠加美国经济可能进入实质性衰退，黄金和美债均有望进入牛市。若2023年下半年美联储正式讨论降息的可能性，则届时流动性敏感的美股和基本金属可能也存在做多机会。