广发证券刘郁：外需放缓，宽松预期在升温

【广发证券刘郁：外需放缓，宽松预期在升温】对冲研投讯，广发证券刘郁研报指出，9月经济数据继续呈现结构分化。需求端，基建投资增长强劲，地产投资仍为负增、跌幅收窄，出口边际放缓。生产端，工业除电力之外的各行业增加值增速多为反弹。但产销率反映供需匹配程度不及7-8月。货币宽松预期再度升温。面临外需放缓周期，需要内需填补缺口，而地产和居民消费的修复，可能需要政策继续发力支持。近期票据利率有所回落，指向10月信贷需求有可能不及9月。9-10月LPR维持不变，因而11-12月存在下调MLF利率，引导LPR下调的可能性。债市策略方面，短期重点关注资金面走向，税期资金利率可能存在波动，待税期过后，或跨月之后，11月初资金面有望逐渐转向宽松。在税期资金利率收敛阶段，如中长端利率可能出现阶段性的小幅上行，可以选择流动性相对较好的长久期利率债拉久期，期限方面，5Y和10Y兼具流动性和性价比。在经济增长回到潜在增速之前、货币政策相应保持宽松，10年国债收益率的中枢有望保持与1年MLF利率的负利差。