机构观点：现阶段油脂处于弱势震荡过程

【机构观点：现阶段油脂处于弱势震荡过程】财联社鹰眼讯，据紫金天风期货报告，10月中旬油脂反弹之后，国际端油脂价格涨幅较小，进口倒挂缩窄，国内菜籽（成交一船11月船期），棕榈油成交7船（11-12月船期），内盘油脂再度回落。上周欧菜油大跌，2023/24年度欧盟菜籽产量略增，进口菜籽和菜油减少，菜籽出口也出现下滑，菜油出口增多（8月进口UCO增多，挤占本土菜油消费）。受原油影响，欧洲RME价格大跌，而早先欧菜油价格还是偏强，造成RME生产利润快速萎缩，最终导致原料欧菜油回落，目前加工利润回升到200美元/吨附近。另外，跟踪到的月度欧盟菜籽库存还是略高于去年同期，虽然在下降，但是依然处于历史同期偏高水平，欧洲菜籽库存仍然需要消化。继上周加拿大艾伯塔省上调菜籽单产（连续四次），萨省也上调，前者单产已经接近2022年，但是后者还是有差距。三大主产区菜籽接近收割完毕。按照当前的增速，除了D5、D3/D7 RINs之外，其余均出现过剩情况，虽然可以使用D4弥补其他未完成的。9-12月D4生物质柴油生成还会变动（也暗示后续对于美豆油的需求增速可能会出现回落，否则全年过剩），最终全年可再生燃料生产能否过剩并不完全确定，毕竟现在生物柴油掺混利润已经明显下降，因此D4 RINs再度大跌的可能性比较小。根据UOB预估，10月前20日马来西亚棕榈油产量增速1%-4%，高于历史月均增速1.77%。尽管船运商检机构给出前20日出口增速接近10%，但是9月出口基数是比较低的，10月出口总量不高，月底将会继续累库至250-260万吨。11月进入雨季，但是未来一到两周印尼南部和马来西部偏干，关注减产季的实际情况。产地端压力传导至国内，豆油和棕榈油主力已经接近前低，菜油已经跌破前低。但是压力最大的时刻即将过去，继续向下空间将会不多，也要警惕原油对于生柴利润冲击下，油脂价值中枢下移的影响，现阶段油脂处于弱势震荡，筑底过程中。