东吴证券：品牌服饰板块净利端2021年显著复苏，2022Q1下滑幅度较大

【东吴证券：品牌服饰板块净利端2021年显著复苏，2022Q1下滑幅度较大】对冲研投讯，据纺服婕报5月17日发布的报告，17-18年板块归母净利润同比增速整体在 9%-17%区间波动，19、20年受行业低迷、疫情冲击分别下滑至-3.3%、-12.1%。1）21年：业绩显著复苏。21 年板块归母净利润同比+57.3%/较 19 年+38.2%，较收入端表现更好，主要受益于 21 年盈利水平同比改善（毛利率提升、费用率下滑）。分季度看，21Q1-Q4 板块（仅 A 股）归母净利润分别同比+202.4%/+79.9%/ +64.4%/-36.9%、较19同期分别-2.2%/+7.1%/ -27.8%/-7.1%，Q3 复苏力度减弱（较 19 年）。2）22Q1：受疫情影响，板块归母净利润同比-37.4%。利润端下滑幅度大于收入端主因疫情影响下，部分成本、费用具有刚性，导致品牌服饰普遍呈毛利率下滑、费用率上升特征。