国泰君安证券：上半年美债利率高点在2.2~2.3%

【国泰君安证券：上半年美债利率高点在2.2~2.3%】对冲研投讯，国泰君安证券覃汉团队认为，美联储紧缩的决心和力度仍有超预期发酵的空间，美债利率上行压力还未充分释放。上半年美债利率高点在2.2~2.3%附近，未来一个季度上行压力最大，下半年会有所缓解，主要有三个理由：一是市场对新一轮加息周期和缩表在预期层面的消化才刚刚开始，对长端利率上行仍预估不足。目前经济学家对10年美债利率的2022Q1~Q4中位数预期分别为1.81%、1.95%、2.05%、2.13%。二是交易层面，1.92%的位置囤积了大量美国国债期货看跌期权，容易引发负反馈效应。根据1月18日彭博数据，交易商在1.92%的行权价卖出了近323亿美元的看跌期权，目前10年美债利率1.869%，一旦向上突破，交易商将不得不进一步卖出久期从而对冲风险，即一旦1.92%守不住，突破2%只是时间问题。三是技术分析上，按照过去30年的趋势线，本轮10年美债利率高点会比上一轮高点低。