机构观点：锌短期冲高动能或有减弱，中期偏多思路不变

【机构观点：锌短期冲高动能或有减弱，中期偏多思路不变】财联社鹰眼讯，春节以来，有色板块作为供应端有问题的品种，其重心持续上移，并在4月加速上涨，铜铝锌等涨幅斜率远超市场预期。已经不能单纯用补涨来解释。中粮期货分析指出，锌自身基本面在先前已经营造出了易涨环境，且在4月初也出现了更多的偏多因素（如锌锭4月预期产量偏低，24年锌矿长单协议价偏低等），但相比伦锌两周近18%的涨幅（以极值衡量），上述因素解释力度有限，本轮定价更多向全球制造业回暖及其带来的补库周期倾斜，3月中美制造业PMI分别自23年9月及22年10月以来首次回升至扩张区间。立足于以往的补库周期，寻找基本面和当下类似的阶段，作为价格的弹性参考。在近十年的补库周期中，2017年、2021年和今年格局类似，均是原料紧张的程度环比趋宽（中期视角）、加工费低位、炼厂压力较大的年份，当年伦锌涨幅分别达近33%及20%（剔除2021年能源危机带来的涨幅）。短期冲高动能或有减弱，中期偏多思路不变，注意风险点。截至目前，伦锌涨幅达约20%，沪锌涨幅达约15%，考虑到制造业补库逻辑至少在短期内很难被推翻、基本面格局延续偏多，因而中期维持偏多思路不变，其中枢及弹性空间均有上修；风险点在于，海外部分终端库销比相较以往更高，且补库周期逻辑本身也可能指向更长更高的利率，并最终对自身形成负反馈，因此本轮补库周期对价格利好的幅度及流畅度或许不及以往。