天风证券：纺服订单端外牌企稳，东南亚多地积极扩产，需关注国产替代

【天风证券：纺服订单端外牌企稳，东南亚多地积极扩产，需关注国产替代】对冲研投讯，天风证券2月21日报告，1、盛泰集团：在经历扩产，订单增长和低基数影响下，22年有望实现较大运营及预期改善。订单端外牌企稳+国牌放量，预期乐观。生产端河南周口基地2021起产能释放，22年预计国内外产能利用率恢复至100%，产能大幅增厚。效率端自动化改造驱动毛利率增长。预计22-23年利润分别为4.1亿、5.2亿，PE分别为16x、13x。2、华利集团：品牌客户疫后复苏订单高增，Nike供应链份额提升。东南亚多地积极扩产，相较同行优势显著。越南21年投产的3个新工厂未来几年内将陆续达产；印尼工厂按计划分期其中一期工厂预计22年年底投产，23年开始贡献产能；缅甸工厂待当地局势稳定后将加快建设，有效消化落地增量产业订单。21年业绩增长快速，性价比优势凸显。公司预计21年归母净利同增40%~55%；作为运动鞋头部代工企业，产能持续扩张且保持稳定，在Nike等头部客户供应链体系中增速较快，鞋履代工行业α机会可期。预计22-23年利润分别为36亿、45亿，PE分别为26x、20x。