五连阴！LPG行情大幅反转为哪般？

大商所LPG期货合约进入2024年以来继首个交易日录得大涨后行情大幅反转，主力02合约连续录得五连阴，回落至4500元每吨之下。

新年行情为何出现如此割裂走势？我们今天就此展开分析。

照例依旧先来关注近期基本面变化情况：

供应端：液化气商品量总量为57.76万吨左右，周环比增1.59%。工业需求维持稳定，MTBE装置开工率为64.59%，较上周增加1.45%，烷基化油装置开工率为37.42%，较上周持平%。PDH装置产能利用率：57.42%，较上周下降4.76%。

库存方面：全国液化气港口样本库存量：221.82万吨，较上期增加7.48万吨或3.49%。样本企业液化气库容率水平在27.70%，较上期增加0.27%。

图：全国总产量周度变化（万吨）

1月沙特CP上涨，主要受国际供应存减少预期支撑。部分中东供应商计划于1-3月份进行检修，且沙特阿美不允许1月装船合同户增量。另外，受红海地缘政治影响，叠加巴拿马运河限行措施持续，更多由美国至远东的船只考虑选择好望角航行，航行时间大幅增加导致美国货到货期延长，且美国丙烷库存大幅下降，国际供应收紧的消息不断发酵提振业者心态。

不过需求面仍表现一般，北半球气温大范围下降，终端燃烧消费能力逐步提升，但实际增速缓慢，多数远东进口商先前已满足现货需求，现货采购意愿不足，且因进口成本高位，进口商多持观望态度，暂缓采购。市场依旧担忧OPEC+自愿减产效果及全球经济前景，国际原油走跌利空市场氛围和信心，且因月初正逢新年假期，多数贸易商退市暂缓商谈，市场报盘及询盘有限，整体氛围表现清淡，当前2月沙特CP预期值，丙烷605美元/吨，丁烷616美元/吨，两者较1月CP价格均有有所下跌。

图：国内PDH装置开工率变化

整体来看，基于红海航运危机逐步解除以及国际原油端大幅承压下行背景压制，宏观面利空效应出现叠加，而PDH低利润对开工率和丙烷需求的压制依然是当前LPG市场主要的利空因素，期货价格前期拉涨后基差转负使价格下行压力增大。元旦后LPG期货价格的下行趋势在持续。当前2月FEI跌至636美元/吨，价格跌破支撑位可能进一步压制盘面反弹动能。

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