寒潮来袭，液化气能否借势走强？

最近一周我们看到受连续寒潮影响，全国大部地区气温下降明显，各地降温超10度，冰冻模式开启也正式拉响了传统燃烧消费旺季的序曲。然当前原油端走势依旧偏弱，在能源下行大背景下LPG能否依托气温影响走出一波价格上涨，我们今天就此展开分析。

照例依旧先来关注近期基本面变化情况：

供应方面，主产区山东一家炼厂装置恢复，华东、华南分别有一家炼厂外放减少，因此供应下滑。截至上周末，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.69万吨左右，周环比降0.67%

图：气源分类商品量变化（万吨）

需求方面，工业需求有所下滑，MTBE装置开工率为65.73%，较上周下降2.57%，烷基化油装置开工率为37.23%，较上周增0.35%。PDH装置产能利用率回落至58.72%，较上周下降2.75%。

库存方面，截至上周末，全国液化气港口样本库存量：238.22万吨，较上期减少17.62万吨或6.89%。中国样本企业液化气库容率水平在28.15%，较上期增0.87个百分点。

图：国内PDH装置开工率变化

整体来看，国内市场在本月初集中进口到岸后近期到岸量环比回落，同时此前进口气对原油跟跌后化工毛利修复，部分装置计划复产带来需求环比改善，市场底部支撑增强。天气降温有利提振市场情绪，原油弱势下盘面韧性相对较强，但考虑到基本面边际改善空间有限，仅依靠燃烧需求带动行情不管是从强度还是持续性上仍然略显单薄，预计短期盘面价格有望震荡上行，但在深加工利润转向前不宜过高估计，总体仍以高基差格局下的低估值修复为主。

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