LPG：航运因素推涨效应几何？

大商所LPG期货合约新年首个交易日涨势明显，主力PG合约盘中上行超3.6%，价格再度冲击5000元每吨一线。在国际航运大动脉苏伊士运河受政治局势影响不确定因素陡增背景下，LPG作为进口供给巨大的能源产品价格走势何去何从，我们今天就此展开分析。

照例依旧先来关注近期基本面变化情况：

供应端，山东以及华南地区均有炼厂增量，另外山东一家炼厂检修结束，因此国内整体商品量增加。当前全国264家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.49万吨左右，周环比增2.35%。

库存方面：截至上周末。中国液化气港口样本库存量：214.34万吨，较上期减少1.29万吨，环比增加0.6%。中国样本企业液化气库容率水平在27.57%，较上期增加0.15%

图：全国总产量周度变化（万吨）

近期红海局势再度紧张，苏伊士运力情况受胡赛武装攻击事件不确定性增加，虽然运河贸易量中气体占比有限，对于LPG而言，相关VLGC船通行占比也较小，但确实从边际上加剧了物流端矛盾。1月CP小涨出台，符合预期，进口成本对市场有支撑，且炼厂以及码头库存压力较小，上游心态相对坚挺；元旦节后下游补货将提振市场走势，烯烃碳四下游同样存补货需求，且烷基化装置利润良好，利多工业气上行，后期重点关注下游装置利润情况。  

图：国内PDH装置开工率变化

当前盘面估值修复，有消息称1月份中东地区气厂有检修计划，对于未来供应出现担忧，叠加冬季旺季需求，整体买兴明显提升，海外丙丁烷价格也较为坚挺。若红海事件进一步发酵升级，可能对沙特装船造成影响，交投情绪有所提振。故近期盘面预计偏强震荡运行。

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