高位回落，甲醇行情已转空？

近日宁波富德60万吨/年MTO装置按计划停车，内蒙古久泰100万吨/年甲醇装置重启，供增需减的情况下，甲醇期价震荡下行。

甲醇主力合约走势图

供应方面，内地甲醇价格持续反弹，产区煤价阴跌不止，以完全成本计的煤制甲醇已有生产利润，现金流成本压力大大降低的情况下上游厂家的春检意愿将受到影响。随着伊朗甲醇装置的集中复工复产，伊朗装船量逐步回升，后期进口和到港量将逐步增加。进口利润仍维持高位，对后期进口量的快速提升也是一大利好。

图1：内蒙煤制甲醇生产模拟利润（元/吨）

图2：国际甲醇周度开工率

图3：进口模拟利润（元/吨）

需求方面，目前甲醇价格偏高，下游的接受程度一般、仅以刚需为主，传统下游开工持续回升的幅度有限。沿海MTO装置综合利润的亏损幅度依旧偏大，随着内地和沿海部分MTO装置的降负和停车，装置亏损对高开工的负反馈效应开始逐步显现。

图4：传统下游需求加权开工率

图5：华东地区MTO开工率

图6：华东沿海MTO装置加权模拟利润（元/吨）

综合来看，近期宁波富德MTO装置停车和内蒙古久泰甲醇装置恢复打压多头情绪，内地套利空间打开的状态下盘面暂继续维持内地定价，内地表现偏强对05合约下方仍有支撑。然而进口回升已成定局叠加春检结束后供应全面恢复以及旺季需求逐步见顶，从时间跨度上考虑，05合约转弱的幅度较为有限，更建议空配09合约。

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