有点“疯狂”！油价节后开局即暴跌6%，后市怎么走？

美联储如期加息25基点，原油惨遭“血洗”！今日开盘即暴跌6%左右，悲观情绪几乎溢出屏幕。不少投资者对原油这样的走势感到意外，结合最新出炉的美国EIA报告，我给出以下解读：

最新美国EIA报告显示，截止4月28日，美国商业原油总库存为45963.3万桶，环比减少128.1万桶，超过预期的减少110万桶，交割地库欣库存增加54.1万桶。战略储备库存下降200.4万桶，预计4-6月抛储2600万桶。

本期报告数据显示原油及其终端现实需求疲软，与前半周市场在交易的弱预期交相呼应，报告公布后油价维持跌势。

原油端而言，炼厂开工率及原油投料量下降，库欣库存七连降后迎来二连增，显示炼厂从库存区搬运原油行为减少。

图1：美国炼厂开工率

图2：库欣原油库存

终端需求而言，以汽油为首的多项运输用燃料四周平滑需求走低，带动总体表观消费量下降。近期汽油裂解持续走低，意味着在原油如此汹涌的跌势背后，下游产品汽油跌势更甚，凸显终端需求疲软。

图3：美国原油下游终端表观需求

图4：美国汽油表观需求

图5：美国汽油裂解

节内海外原油暴跌将近10%，虽然幅度有点出乎预料，但方向上与我们此前判断的一致。关于原油市场当前主要交易逻辑我们在节前稍早的2次分享中已经详细赘述，在此我们再度放一个之前的总结（见下表）。节内美国制造业PMI、职位空缺数、月度工厂订单等一系列经济数据均低于预期，使得衰退预期交易逻辑强化；本周EIA高频数据又显示现实需求趋弱，似乎验证了预期逻辑。而汽油裂解在原油重挫时依然下行似乎在告诉大家本轮下跌不完全是宏观压制，基本面弱化在此也贡献良多。

尽管今天初盘外盘原油反弹，我们预计原油总体趋势依然偏弱，在预期层面始终被衰退笼罩的背景下，唯有现实需求明显转强才能扭转原油价格趋势。下方空间则视美国能源部收储态度以及OPEC+是否进一步采取行动。