伊朗装置逐步恢复带来情绪反转！甲醇建议这么做...

随着浙江兴兴重启的兑现以及港口封航的结束，再无利多消息刺激的甲醇主力合约未能站稳2500元/吨的整数关口。而近期伊朗多套甲醇装置再度传出复产复工消息，甲醇期价随即承压大幅下行。

甲醇主力合约走势图

节后归来产销区价格分化的趋势愈加严重。春节期间，西北主产区大幅累库，节后生产企业有排库需求。主销区鲁北地区在运费下滑以及下游库存中高位的影响下走跌，下游工厂买气一般，暂时没有强烈的补库意愿，维持刚需为主。沿海地区则维持强势状态，虽然假期期间江苏、广东、福建等沿海地区的汽运提货走弱，但浙江兴兴装置重启后的稳定运行抵消了其他区域汽运提货减量的消费能力。

图1：江苏—鲁南现货价差（元/吨）

图2：江苏—内蒙现货价差（元/吨）

从供应端来看，随着甲醇价格的不断抬升，以完全成本计的煤制甲醇和天然气制甲醇的生产利润已经回升至盈亏平衡线附近，现金流成本压力持续减轻后对高开工的负反馈作用减弱。进口方面，海外开工探底回升，进口利润大幅走高。伊朗Kaveh（230万吨/年）甲醇装置已重启，Aryan（165万吨/年）和Marjan（165万吨/年）甲醇装置或将于月底重启。今年伊朗地区的温度较往年相比总体偏高已经是既定事实，其甲醇装置提前回归的预期较为充足，且这种预期正在逐步兑现。此外，人民币升值导致进口成本降低，进口利润仍维持高位。

图3：内蒙煤制甲醇生产模拟利润（元/吨）

图4：川渝天然气制甲醇生产模拟利润（元/吨）

图5：国际甲醇周度开工率

图6：进口模拟利润（元/吨）

下游需求方面，传统下游开工季节性惯性走低，装置亏损对MTO开工的负反馈效应仍较为明显。春节前后是传统下游的需求淡季，传统下游开工会出现季节性的惯性走低，关注节后下游的补空行为。甲醇价格大幅上涨后沿海MTO装置综合利润的亏损幅度持续扩大，MTO装置亏损对高开工的负反馈效应仍旧较为明显。MTO开工能维持现状就已是不易，暂未看到能够持续上行的驱动，反而存在因长时间大幅亏损而停车的风险。需密切关注浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置重启后的运行状态以及宁波富德（60万吨/年）和南京诚志1期（30万吨/年）两套MTO装置计划3-4月检修的兑现情况。

图7：传统下游需求加权开工率

图8：华东沿海MTO装置加权模拟利润（元/吨）

图9：华东地区MTO开工率

综合来看，内地企业库存高企，生产厂家有排库需求。而下游库存中性偏高，采购暂以刚需为主。近期全国再迎大范围雨雪寒潮天气，运费仍旧高企的情况下内地跌价去库拖拽港口价格下行。供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，前期走强明显的基差近期也跟进乏力。随着伊朗限气结束后进口量的回归以及节后产销区运输恢复和煤价淡季到来，2405合约仍以逢高沽空对待。

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